Иного пути, кроме снижения значения ключевой ставки нет. Вопрос только в том, на сколько пунктов ЦБ готов её снизить

С появлением зыбкой надежды на дипломатическое разрешение украинского конфликта, вопрос стимулирования российской экономики встает ребром. Нынешняя заоблачная ключевая ставка душит любые ростки роста. Эксперты шепчутся, что прогресс в переговорах даст Центробанку карт-бланш на снижение ставки — почти так же стремительно, как ее взвинтили в бурные дни 2022-го. Если дипломатический ветер подует в нашу сторону, Россия может рвануть в новый экономический цикл быстрее, чем кто-либо смеет мечтать. И это самый осторожный прогноз, не учитывающий робкое возвращение нерезидентов на российский рынок, если оковы санкций ослабнут. Правда, о ставках «как до всего этого» — уровня 2020-21 годов — можно забыть.

Мировая конъюнктура изменилась: долларовые ставки, бывшие почти на нуле, сейчас кусаются — 4.25-4.50%, и это глобальный тренд. Однако, в текущей ситуации, высокая ставка, еще недавно казавшаяся якорем стабильности, все больше напоминает рискованную игру. В кулуарах все чаще поговаривают, что даже в ближнем кругу Набиуллиной зреет понимание: российской экономике с сентября кровь из носу нужно снижение ключевой. Инсайдеры утверждают, что глава ЦБ намекнула приближенным о возможности снижения ставки до уровней, казавшихся год назад фантастикой. Ходят слухи о понижении на 3-6% (до 12-14 пунктов) до конца года и до 9-11% в течение следующих 12 месяцев.

И, как утверждают эксперты, у главы ЦБ есть свои резоны.

«Первый связан с возможной встречей Путина и Трампа. Переговоры открывают для России окно возможностей. Полным ходом идет обсуждение частичного снятия санкций, возврата на международные рынки и совместных экономических проектов с США. В этой логике ставка в 18% не просто тормозит, а может убить потенциальный рост. Поэтому внутри ЦБ обсуждают резкое, но символическое снижение, как сигнал об окончании „эпохи выживания“. Второй резон — внутренний. Экономика балансирует на грани технической рецессии: ВВП во II квартале — минус 0,1% квартал к кварталу, а скрытая безработица к августу достигла почти 200 тысяч. Даже президент заговорил о росте „теневой занятости“. Удерживать спрос в узде становится опаснее, чем позволить ему немного согреться», — делится своим видением экономист Никита Кричевский.

По словам источников, Эльвира Набиуллина дала понять, что сентябрь станет поворотной точкой. Если дипломатический сценарий станет реальностью, российская экономика может войти в фазу бурного роста быстрее, чем кто-либо ожидает. Пока прогнозы сдержанные и не учитывают возвращения нерезидентов. Но если санкции ослабнут, ЦБ может решительно и ощутимо снизить ставку. Однако, эксперты призывают не ждать чуда и не надеяться на возвращение к «довоенным» ставкам. Глобальный фон изменился, а долларовые ставки взлетели с нуля до 4,25–4,50%. В этой логике, сентябрь — не просто дата, а потенциальная точка разворота.

Последние данные подтверждают замедление экономики. ВВП во втором квартале вырос всего на 1,1% против ожиданий, индексы деловой активности остаются в красной зоне, а предприятия фиксируют падение спроса. Даже рост индекса бизнес-климата в августе связан скорее с надеждами, чем с реальными изменениями. В этом контексте, ожидание снижения ставки сродни рождественскому чуду. Большинство экспертов прочат снижение сразу на 2 процентных пункта, до 16%. Эта точка зрения подкрепляется макроэкономическими тенденциями: инфляция замедляется быстрее, чем предполагалось, внутренний спрос остывает, а рубль демонстрирует относительную стабильность. Рынок сигнализирует об ожиданиях дальнейшего удешевления денег: корпоративные облигации размещаются уже под 17%, а аналитики отмечают устойчивое снижение инфляционных рисков в июне-августе. Даже сам ЦБ в июле объяснял прошлое снижение ставки необходимостью смягчения денежно-кредитной политики в условиях охлаждения экономики.

«Ставка ниже 15% годовых комфортна для бизнеса, заявил первый зампред правления Сбербанка Александр Ведяхин. По его словам, Сбер прогнозирует, что ценовая стабильность останется приоритетом, а охлаждение деловой активности будет плавным и управляемым. А для реального оживления инвестиционного кредитования нужна ставка ниже 12%», — подчеркнул Ведяхин.

Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая полагает, что

«ЦБ продолжит снижать ставку, так как инфляция замедляется, а рост экономики слабеет. Заседание по ключевой ставке состоится 12 сентября, и пока сложно сказать, насколько ее снизят. Однако, по мнению Беленькой, регулятор может вновь решиться на крупный шаг — минус 2 процентных пункта, доведя ставку до 16%».

Снижения ставки на сентябрьском заседании на пару пунктов ожидает и главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров:

«Экономика сейчас показывает слабые темпы роста, кредитование развивается медленно, а инфляция стабилизировалась на уровнях июня — июля. Рубль достаточно крепок, что тоже снижает риски для цен. Из-за ограничений на движение капитала, эффект от денежно-кредитной политики проявляется медленнее. Это означает, что у регулятора есть пространство, чтобы убирать „избыточную жесткость“ и поддерживать экономику более мягкими условиями», — считает экономист.

Инвестиционный советник Юлия Кузнецова также разделяет эту точку зрения. По ее словам, июльское снижение ставки до 18% стало самым значительным с начала года и сигнализировало о возможном дальнейшем смягчении политики. Банк России пошел на этот шаг, убедившись в снижении инфляционных рисков. Данные по потребительским ценам в июне, июле и августе подтверждают эффективность политики ЦБ.

«Если макроэкономическая статистика подтвердит устойчивость этой тенденции, вероятность повторного снижения ставки на 2 процентных пункта к следующему заседанию весьма высока», — уверена Кузнецова.

В самом Центробанке тоже обеспокоены тем, что экономика переохлаждается. Свежие данные по ВВП за второй квартал 2025 года кричат о технической рецессии, и, кажется, мы вот-вот рухнем в настоящую экономическую пропасть. Эксперты мрачно констатируют: ВВП упал на 0.1% кв/кв с сезонной коррекцией во втором квартале, и, судя по всему, падение продолжится и в третьем. А значит иного пути, кроме снижения значения ключевой ставки нет. Вопрос только в том, на сколько пунктов ЦБ готов её снизить.

Источник: argumenti.ru